
最近和朋友聊起融资成本的事儿,越聊越心惊:有些项目明面上说的融资利率也就4%-5%,看着不算高,可加上各种渠道成本之后,实际融资成本直接飙到8%-9%!

这么高的利息,放着银行贷款不碰,偏偏要走这种野路子,这里面的门道可就太深了。有人说这算不算一种变相的化债?把债务平摊到那些手里有点闲钱、想着赚点稳健收益的普通人头上,关键是还把利率伪装得很低,让人防不胜防。
更让人揪心的是,身边有人投的城投债资管产品到期了,扣除业绩计提之后,收益率居然接近5个点。在当下的市场环境里,这个收益率看着确实诱人,可仔细琢磨就会后背发凉:当“高评级、低利率”的标签,彻底脱离了底层资产的真实质量时,这就是最危险的“信用泡沫”。这种泡沫比股市泡沫更可怕,为啥?因为股市泡沫大家心里都有数,知道炒股有风险,亏了钱也算愿赌服输;可债市的这种泡沫,从头到脚都披着“安全”的外衣,让你在不知不觉中陷入狂热,等风险爆发的时候,才发现自己踩了个大坑。
今天咱就用大白话唠唠这个事儿,扒一扒那些看似诱人的“低风险高收益”债市产品,到底藏着哪些猫腻,为啥说这种信用泡沫才是最该警惕的。
先说说那个让人糊涂的融资成本:4%-5%的明面利率,咋就变成8%-9%的实际成本了?
很多人看到4%-5%的融资利率,第一反应就是“不贵啊”,比银行的一些贷款利率还低,可为啥有人会说实际成本高达8%-9%?这里面的关键,就是那些藏在明面之下的“渠道成本”。
啥是渠道成本?简单说,就是融资方为了拿到钱,付给中间人的中介费、管理费、服务费,还有各种乱七八糟的隐性支出。比如有些融资项目,会通过资管公司、信托公司这些渠道来找投资人,这些渠道不会白干活,要抽成;还有些项目会包装成理财产品,卖给普通投资者,包装过程中产生的费用,最后都得算在融资成本里。
这么一算账就清楚了:明面利率4%,渠道抽成3%-4%,再加上一些杂七杂八的费用,实际融资成本可不就奔着8%-9%去了?那问题来了,为啥这些融资方放着银行的低息贷款不贷,非要花这么高的成本找普通人借钱?
这里面大概率有两个原因:要么是它的资质太差,银行审核通不过,根本贷不到款;要么是它的债务窟窿太大,银行不敢再给它放贷,只能走这种民间渠道“拆东墙补西墙”。不管是哪种情况,都说明这个融资方的财务状况不咋地,风险高得很。
更让人细思极恐的是,有人说这是一种“变相化债”。这话真不是危言耸听,你想啊,融资方还不上银行的钱,就把债务包装成理财产品,卖给手里有点闲钱的普通人,相当于把债务压力转移到了个人身上。银行的债务是机构对机构的,出了问题还好协调;可转移到个人身上之后,一旦爆雷,就是成千上万的家庭遭殃,这个风险可就太大了。
再说说那个诱人的城投债资管收益:接近5%的到期收益,到底香不香?
最近身边不少人都在晒城投债资管的收益单,说扣除业绩计提之后,到期收益率接近5%。在银行存款利率一降再降,余额宝收益跌破2%的当下,这个收益率确实够吸引人,难怪不少人把城投债当成“稳健理财的天花板”。
可咱得冷静下来想想:这个5%的收益,到底是怎么来的?它真的像宣传的那样“低风险、高安全”吗?
城投债的全称是城市投资建设债券,发行主体是地方政府的投融资平台,本来是为了给城市建设融资,比如修公路、建学校、搞基建。按理说,有地方政府的信用背书,城投债的风险确实不高,这也是大家觉得它安全的原因。
但问题是,最近几年,有些城投平台的债务压力越来越大,项目回款变慢,甚至出现了“借新还旧”的情况。为了拿到钱,它们就会提高债券的收益率,吸引投资者购买。而那些资管产品,就是把大家的钱集中起来,去买这些城投债,然后给投资者分红。
表面上看,5%的收益稳稳妥妥,可底层资产的风险已经在悄悄累积了。比如有些城投债,评级是“高评级”,但对应的项目可能是回报率很低的公益项目,根本没法产生足够的现金流还债;还有些城投平台,名下的债务已经远超它的偿还能力,所谓的“高评级”,不过是自欺欺人。
这就好比一个人欠了一屁股债,还不上钱,就承诺给你高额利息,找你借钱周转。你看着利息诱人,觉得他是“靠谱人”,可实际上,他早就没能力还钱了,给你的利息,不过是用你后面人的钱来兑现的。等没人愿意再借钱给他的时候,就是爆雷的时候。
接下来聊聊核心问题:为啥说债市的信用泡沫,比股市泡沫更可怕?
提到泡沫,大家首先想到的就是股市,比如某只股票被炒到天价,估值严重脱离基本面,最后泡沫破裂,股价暴跌。可股市泡沫有个特点:大家都知道它有风险,买股票的时候,心里都有个底,知道“炒股有风险,入市需谨慎”,亏了钱顶多拍大腿,算是愿赌服输。
但债市的信用泡沫不一样,它是披着“安全”外衣的,这才是最可怕的地方。
首先,欺骗性更强。债市泡沫的载体,往往是那些被贴上“高评级、低风险、稳收益”标签的理财产品,比如城投债资管、信托产品。这些产品的宣传语,句句都戳中普通人的痛点:“保本保息”“稳健增值”“适合养老理财”。普通人看到这些标签,很容易就放下戒心,觉得这是“稳赚不赔”的买卖,根本意识不到风险的存在。
而股市泡沫呢?就算是新股民,也知道“股市有风险”,买股票的时候会犹豫,会掂量。可面对这些“安全”的理财产品,大家的防备心会降到最低,甚至会把养老钱、看病钱都投进去,一旦爆雷,就是灭顶之灾。
其次,影响面更广。股市的参与者,大多是有一定风险承受能力的投资者,就算泡沫破裂,影响的主要是股民群体。可债市的这些理财产品,受众是普通老百姓,上到退休老人,下到刚工作的年轻人,都可能是投资者。一旦泡沫破裂,波及的是成千上万的家庭,社会影响远比股市泡沫大得多。
最后,风险爆发更突然。股市泡沫的破裂,往往有一个过程,比如股价从高位慢慢下跌,给投资者留出止损的时间。可债市的信用泡沫,破裂的时候往往毫无征兆。可能昨天还在给你发利息,今天就突然宣布“产品逾期”“无法兑付”,投资者连反应的时间都没有,只能眼睁睁看着自己的钱打了水漂。
举个例子:之前有些信托产品,宣传的时候说“高评级、低风险”,收益率能达到7%-8%,结果爆雷的时候,投资者血本无归。这些投资者里,有不少是退休老人,他们把一辈子的积蓄都投了进去,最后落得个竹篮打水一场空,这种痛苦,比炒股亏钱要强烈得多。
再说说我们该怎么警惕:面对“高评级、低利率”的产品,该擦亮哪些眼睛?
在当下的理财市场里,大家都想找个稳健的投资渠道,赚点零花钱,这无可厚非。但面对那些看似诱人的产品,我们一定要擦亮眼睛,别被“安全”的外衣骗了。
第一,别迷信“高评级”标签。评级只是参考,不是护身符。有些产品的高评级,可能是花钱买来的,或者是评级机构为了业务量,睁一只眼闭一只眼给的。我们要做的,是穿透看底层资产,搞清楚这个产品投的到底是什么项目,融资方的财务状况怎么样,有没有足够的现金流还债。别光看评级,要看真实的资产质量。
第二,算清楚真实收益,别被“明面利率”忽悠。有些产品宣传的收益率很高,可扣除各种手续费、管理费、业绩计提之后,实际收益可能没那么高。更重要的是,要对比一下市场平均利率,如果一个产品的收益率,远超同类型产品的平均水平,那就要小心了,高收益往往伴随着高风险,天上不会掉馅饼。
第三,分散投资,别把鸡蛋放在一个篮子里。就算是觉得靠谱的产品,也别把所有的钱都投进去。可以把资金分成几份,一部分存银行,一部分买低风险的国债,一部分投稳健的理财产品,这样就算有一个产品爆雷,也不会影响到全部身家。
第四,提高风险意识,别被“保本保息”的宣传洗脑。现在的理财市场,早就打破刚兑了,没有任何一款理财产品是“保本保息”的。凡是说“保本保息”的,大概率都是陷阱。我们要记住一句话:风险和收益永远成正比,没有低风险高收益的好事。
最后聊聊深层思考:信用泡沫的破解,需要多方发力
债市的信用泡沫,不是一天形成的,破解它也需要监管层、融资方、投资者三方共同发力。
对监管层来说,要加强对理财产品的监管,尤其是要穿透监管底层资产,严厉打击虚假评级、虚假宣传的行为。要让融资方的财务状况透明化,让投资者能清楚地看到自己的钱投到了哪里,风险有多大。
对融资方来说,要端正融资态度,别想着靠“拆东墙补西墙”过日子。要踏踏实实做项目,提高自身的盈利能力,增强偿债能力。只有这样,才能真正降低融资风险,也才能赢得投资者的信任。
对我们投资者来说,要提高风险意识,摒弃“贪小便宜”的心态。别被高收益冲昏头脑,要记住“稳健才是王道”。在投资之前,多做功课,多问几个为什么,别盲目跟风,这样才能避免踩坑。
那些看似诱人的4%-5%明面利率,背后可能藏着8%-9%的实际融资成本,这种变相化债的方式,把风险转移到了普通人身上;接近5%的城投债资管收益,看着香,实则可能是信用泡沫的陷阱;债市的信用泡沫比股市泡沫更可怕,因为它披着“安全”的外衣,欺骗性更强、影响面更广、风险爆发更突然;面对这些理财产品,我们要擦亮眼睛,穿透看底层资产,别被高评级和高收益忽悠。
投资的本质,是认知的变现。你永远赚不到超出你认知范围的钱,除非你靠运气。但靠运气赚来的钱,最后往往会靠实力亏掉。在理财的路上,我们要做的,就是不断提升自己的认知,保持理性和冷静,这样才能在风险丛生的市场里,守护好自己的钱袋子。
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